野村董事总司理、好意思洲跨金钱宏不雅策略师Charlie McElligott在最新陈诉中劝诫，近几周，商场对特朗普和好意思国共和党拿下国会两院的大选假定效能对冲过度，可能出现哈里斯撑执率比预期高、大选堕入僵局的效能，届时种种金钱齐会有逆转的风险，比如好意思债将可能因轧空而高涨，而股市会在民主党成为国会两院多数党的情形下大跌。
最初，McElligott的陈诉指出，债市正处于执续的“严峻本事”，因为在畴昔几天和接下来的两周内将阅历好意思国财政部在联邦政府2025财年前期的大举刊行，包括刊行700 亿好意思元的五年期好意思国国债690 亿好意思元的两年期国债、440亿好意思元的七年期国债，露馅好意思国职位空白数的JOLTS陈诉，财政部最新的再融资公告，个东说念主奢侈开销 (PCE)、非农行状数据 (NFP)、好意思国总统大选日和 11 月好意思联储货币战略委员会FOMC会议。
好意思国政府的大范围预算赤字开销会推升样式GDP，而比拟执续高于好意思联储盘算推算的通胀，联储对双重使掷中的行状任务看得更重，行状走漏被视为更大的经济风险。考虑到这种情况，好意思国国债执续数周的期限溢价重建如故很容易合理化。
但目下，好意思国总统大选候选东说念主有可能领受愈加“财政膨胀”的战略。看涨黄金/加密货币背后的主题即是，在“财政主导”的寰宇中，畴昔好意思元将“贬值”，再加上好意思联储和商场将“相识”在高于盘算推算的好意思国通胀水平，如若你自得的话，不错判辨为央行和政府的CDS。
格外是在商场积极对冲特朗普当选、共和党拿下国会两院多数席位——所谓红色横扫的情况下，这是最悲不雅的好意思债期限押注效能，因为那种情况下，新一届好意思国政府将实施极具刺激的战略组合，即大幅放宽监管重复减税，况兼在特朗普上任第一天还有冲击价钱的关税带来“再通胀”的冲动。
本年夏末行状数据激发的8月“硬着陆”焦急和“好意思联储战略乖张”左尾焦急如故成为远处的牵记，因为“阑珊交游”基本平仓。最近几周，资金向长端/债券和短期利率（STIRS）下行保护回荡齐体现了，交游者预测，畴昔险些统共情境下政府开销齐会执续增长，因为来自认同好意思联储本年宽松金融景象指数（FCI）的“动物精神”产生经济四百四病，如故匡助亚特兰大联储GDPNow经济增长预期推升到3.3%，好意思国在减弱战略的同期，中国也在出台刺激递次，以及对特朗普红色横扫大选效能的对冲。
债券和STIRS中仍存在一个执续去杠杆风险的传统多仓，它依然来自系统趋势/ CTA 惩办期货范围。野村估算，该范围曩昔一个月抛售的G10国度国债范围约为900亿好意思元，STIRS的抛售范围约 540亿好意思元。
目下，野村以为仍严重偏向进一步的“供应”风险，期货有着落2%的波动风险。野村估算，在出现进一步抛售催化剂的情况下、即抛售得越多、债券/STIRS价钱越低的负Gamma情况下，可能还有2410亿好意思元的债券和2470亿好意思元的STIRS被抛售。
要而论之，在最近几周受到如斯多的“特朗普 / 红色横扫”对冲影响之后，债市最大的局部“冲击”将出目下被野村称为“哈里斯不测”的效能时，格外是久期方面“哈里斯 + 大选堕入僵局 / 国会折柳”效能，这将激发种种金钱的“逆转风险”，尤其是债券随后高涨 / 轧空导致的走高，很可能是好意思债收益率弧线的牛市趋平。
因此，野村看到了一些STIRS 和好意思国国债的上行空间，也即是在出现“哈里斯僵局/折柳”效能的情况，届时也会有关连主题股票的逆转（银行/金融的看跌价差 -押注特朗普横扫/“经济过热”/减弱监管主题股票的平仓风险）况兼预测，在哈里斯“僵局”交游的情形下，黄金/加密货币会受到挤压。
与此同期，野村以为，动作Delat最低的大选效能，民主党拿下国会两院多数席位的所谓“蓝色横扫”是酿成股市独一大幅“着落”情景，若出现蓝色横扫，股市畴昔一到三个月可能会着落7%至10%，因为从头加强监管和加税对企业每股收益（EPS）预期增长会产生负面影响，尤其是选举前大幅反弹之后。
股市的情况和几个月前McElligott一直在说的同样：由于事件风险的集会，商场仍然处于“过度对冲”状态，况兼在曩昔三个月阅历了两次“波动冲击”事件后，正在强制进行“风险惩办”。
而如若没出现上述最灾祸的情形屡次上面条，上述风险“打消”，过度对冲的交游就会平仓，产生直到本年底的机械“出价”，因为许多东说念主未能捕捉到大选前这波高涨行情，之后将出于发怵错过高涨的FOMO心态追赶事迹。
这就为大选后的事件风险“算帐”创造了条件，那将导致波动率从头缩小，并可能推高现货股票价钱。因为1、蚀本的OTM 下行股票指数对冲被淹没，交游商随后将以数百亿好意思元的Delta 范围回购其空头期货；2、慢慢确立的“空头上行看涨期权”右尾对冲回升Delta；
3、到12月的“重置较低”指数 iVol和 DECQ 期权到期创造了很是的 Vanna 顺风；4、企业回购股票的窗口在财报后重启；5、系统盘算推算波动率/波动率适度基金被动从已终了波动率重置中机械地购买无数期货；6、由于假期休市，统共商场齐插足一年中流动性最差的时辰，这意味着商业价差较大，风险承担/便利进度较低，这频频会加重波动。跟着报价晋升，统共买盘齐可能雷同于“一颗篮球穿过一根消防水带”。
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